「基金平台」上声电子IPO:企业无实控人,研发费用率最高才5.02%

时间:2020-06-18 22:02:47 作者:爱买股
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以下为基金平台上声电子IPO:企业无实控人,研发费用率最高才5.02%内容:

文|花朵财经

成立于1992年的苏州上声电子股份有限公司近日提交招股说明书,拟在上交所科创板募集4.47亿元用于“扩产扬声器项目”、“扩产汽车电子项目”和补充流动资金。

据招股说明书介绍,公司是国内领先的前装市场汽车声学产品方案供应商,在国内同行供应商中,公司车载扬声器产品市场占有率第一。报告期内,公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率分别为 12.20%、11.88%和 12.10%。

根据国际汽车制造协会(OICA)数据测算,报告期内公司车载扬声器在中国、美洲、欧洲及其他市场的占有率情况如下:

公司最近三年的营收,变化并不大,分别为12.21亿,12.38亿及11.95亿,甚至还有小幅向下的趋势。

按照产品来看,公司收入来源是车载扬声器、车载功放及AVAS。其中,车载扬声器为上声电子近三年分别创造12.03亿,11.78亿,11.43亿的营收,占公司总营收的比例,分别为99.99%,99.09%及98.63%,是公司营收的主要来源。

被寄予厚望的AVAS,全称是Acoustic Vehicle Alert System,汽车声学警报系统。他通过汽车总线采集车速、档位等信号,感知车辆状态,并由单片机芯片或者 DSP处理器处理不同的声学信号算法,最终发出不同车速所对应的警示声音以提醒行人等其他道路使用者。

因此,AVAS是未来自动驾驶汽车的标配系统,从而受到上声电子的重视。

虽然前景一片光明,但是AVAS最近三年为上声电子贡献的营收,仅仅是522.11万,1393.49万及1173.32万。2019年,甚至营收下降15.8%。AVAS占上声电子营收的比例,分别为0.43%,1.13%及0.98%,呈现先高后低的趋势。

分析完上声电子的营收来源,我们再看公司的销售区域。在疫情已经在全球蔓延的大背景下,由于各个应对疫情策略的不同,经济复苏的力度和趋势也不同。因此如果此时过度依赖国外市场,很可能会给公司营收造成不确定性。

上声电子最近三年的销售收入,分别有62.07%,63.41%,64.71%来自国外,有37.93%,36.59%及35.29%来自国内。

翻看公司的前五大客户,前三甲分别是美国福特,德国大众及美国博士(BOSE)。

来自海外的订单,直接影响公司的销售收入。2020年1-3月,上声电子实现营业收入2.39亿元,同比下降13.1%;归母净利润398.67万元,同比减少1481.37万元。

需要注意的是,公司声称自己和特斯拉有供应关系。但根据招股说明书中的内容,双方的合作关系仅仅是上声电子获得特斯拉“定点信”。但一般情况下,获得定点信并不等同于获得订单。从项目定点到最终成功量产,还需要经过产品质量测试等诸多环节,历时较长,能否最终取得盈利,还存在较大不确定性。

利用特斯拉概念进行IPO,手法着实有些夸张。

除产品依赖国外市场外,公司实控人分散的问题也可能会影响上声电子持续稳定经营。

“公司不存在持股50%以上的控股股东。”上声电子表示,虽然元和资产与上声投资实际支配公司股份表决权均超过30%,但双方持有权益相近。任何单一股东及其关联方无法控制公司股东大会或公司董事会,公司股东经营理念一致,治理结构稳定。

也就是说,上升电子的控制权是一场“三国演义”,上声投资占比35%,同泰投资占比25%,元和投资及全资控股的元件一厂,占比40%。

作为一家拟登陆科创板的企业,其技术先进性和模式创新性,是上市委和投资人关注的焦点。

但是翻看上声电子的招股说明书,发现公司虽然强调“公司较早实现了车载扬声器的国产化配套,于 90 年代成功开发出上汽通用别克轿车扬声器系统,填补了国内组合式四声道、双音路结构车载扬声器系统的空白。”

并指出“公司依靠核心技术开发和生产的产品获得客户和市场的认可,是公司技术实力、技术成果转化能力的综合体现。”

但通过研发费用的投入和产出来看,公司的技术创新表现有后继乏力的表现。

从投入上看,上声电子研发费用分别为4,587.80 万元、4,977.84 万元和 5,992.83 万元,虽然呈现逐年上涨的趋势,但是其研发费用率仅为3.76%,4.02%及5.02%。

也只有在2019年,其研发费用才和行业平均的5%-6%的研发费用率持平。

从研发成果上看,上声电子依赖国外市场,必须取得国外认可的核心专利,才能顺利依靠技术创新获得订单。

根据公司的招股说明书披露,公司2016年前取得境内专利(包括外观专利)52项,2017年之后取得专利为15项。

而被国际市场认可的PCT国际专利,取得时间均为2014年(含)之前。

吃到草的马儿才有研发新技术的动力。如此低的研发费用率,可能是上声电子专利申请速度和PCT国际专利申请戛然而止的主要原因。

另外,在2020年创业板也实施注册制改革之后,低研发费用率的上声电子是不是应该“战略转进”?

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