「工行外汇牌价」盛松成:市场完全失灵时才需实行财政赤字货币化,中国还很远

时间:2020-06-11 05:00:49 作者:爱买股
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以下为财政赤字盛松成:市场完全失灵时才需实行财政赤字货币化,中国还很远内容:

为应对全球疫情,欧美央行开启无限QE(量化宽松),各界认为,这已逐步迈向事实上的财政赤字货币化。

那么,到底什么时候需要实行财政赤字货币化?中国需要实行财政赤字货币化吗?什么样的货币政策适合中国?美联储应对疫情冲击的措施会带来哪些影响?

6月10日,中国首席经济学家论坛研究院院长、上海市人民政府参事盛松成在第一财经直播课(

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)中,对这些问题一一表达了自己的看法。


只有当市场完全失灵时才需要实行财政赤字货币化

盛松成表示,无论是在理论上还是在实践中,财政赤字货币化只有一种情况,就是央行在一级市场直接购买政府债券,盛松成认为,我们不应把量化宽松政策(QE)混同于财政赤字货币化。

盛松成表示,财政赤字货币化的要害在于缺少市场制约。央行在一级市场直接认购政府债券会被动等量扩大央行资产负债表、等量增加基础货币供应;而如果央行通过二级市场购买政府债券,主动权在央行(购债规模、时间、品种)。因此,盛松成称,只有当市场完全失灵时才需要实行财政赤字货币化。


中国离财政赤字货币化还很远

盛松成称,目前我国还有很多传统货币政策工具可以运用,如中小型存款类金融机构存款准备金率还未低于6%,7天逆回购利率为2.2%、1年期MLF利率为2.95%,十年期国债收益率达2.8%,1年期定期存款利率为1.5%,都在正常范围内。

此外,我国财政赤字率并不高,市场对国债的需求比较旺盛,国债发行顺利,同时,当前我国货币政策调控正在由数量型向价格型转变,贸然实行财政赤字货币化,容易引发市场信号混乱、价格 扭曲、货币超发、财政失衡,埋下系统性风险隐患。


稳健的货币政策将更加灵活适度

具体来看,疫情以来,我国在金融宏观调控和货币政策方面实施的对冲政策累计规模达5.9万亿元。此外,截至6月9日,DR007和十年期国债到期收益率分别为1.9096%和2.8250%,盛松成表示,央行的政策意图已很清晰,即不搞大水漫灌。

此外,盛松成称,近日央行还推出了创新直达实体经济的货币政策工具。

6月1日,央行分别印发了《关于进一步对中小微企业贷款实施阶段性延期还本付息的通知》以及《关于加大小微企业信用贷款支持力度的通知》,其中规定,对今年年底前到期的普惠小微贷款本金、存续的普惠小微贷款应付利息,最长延长到2021年的3月31日,免收罚息。和财政部门一起创设货币政策工具,由中央银行提供4000亿元的再贷款专用额度,从今年6月起四次批量购买(6月份、7月份、10月份、明年1月份)符合条件的地方法人银行在今年3月1日到12月31日期间新发放的普惠小微信用贷款的40%,一年后银行再把贷款购回(实际上是无息再贷款) 。


FIMA回购便利的交易量是一块试金石

3月31日,美联储宣布建立一项新的临时性政策工具,为外国央行和国际货币当局提供回购便利(FOREIGN & INTERNATIONAL MONETARY AUTHORITIES REPO FACILITY),各国央行和国际货币当局可以用美国国债作为抵押品,向美联储借取美元。

对此,盛松成表示,FIMA回购便利的交易量是一块试金石,可在一定程度上反映国际市场美元流动性的需求状况。从目前美联储资产负债表看,FIMA回购便利的余额仅100万美元,说明全球美元流动性紧张已得到有效缓解。除了香港金融管理局宣布将从5月6日起,以适当的方式使用FIMA回购便利,其他国家中央银行很少使用这一工具。

此外,盛松成称,FIMA回购便利工具使美国国债信用度得到进一步提高,因为美国国债除了美国财政部外,还得到了美联储的背书。FIMA使美联储在一定程度、一定条件、一定期限内自然地承担了全球央行职能,向全球提供美元流动性,因此是国际货币体系中的一个创新。

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