「浙富控股」周三机构一致看好的十大金股

时间:2020-06-10 18:18:59 作者:爱买股
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以下为股票周三机构一致看好的十大金股内容:

长城汽车(601633):销量增速行业领先 皮卡销量持续走高

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:袁伟/徐慧雄 日期:2020-06-10

事件:公司发布5 月销量,本月销售81901 辆,同比大幅上涨30.92%,环比增长1.33%;其中出口销量1533 辆,同比大幅下滑66.08%,环比下滑24.26%。

哈弗同比首次翻正,皮卡销量持续上扬。5 月公司销量81901 辆,环比增长1.33%,同比大幅上涨30.92%,领先行业增速19.22pct。分品牌来看,哈弗/WEY/长城/欧拉单月销量分别为51915/5015/22638/2333 辆,销量同比分别为20.36%/-19.33%/ 161.20%/ -48.62%,销量环比分别为-9.08%/ -17.38%/ 42.42%/ 32.18%。5月哈弗品牌迎来疫情后的首次同比正增长,其中“国民神车”哈弗H6 本月销售22691 辆,累计斩获84 个月度销冠,1-5 月累计销量98513 辆,全球化车型哈弗F7 销售10241 辆,销量再度破万,超值家用SUV 哈弗M6 本月销量达12670 辆,同比大幅上涨503.91%,1-5 月累计销量达50799 辆。5 月长城皮卡销量22543 辆,同比大幅上涨177.73%,环比增长43.32%,以近50%的市场占有率强势领跑国内皮卡市场。其中,长城炮5 月销量10006 辆,环比增长24.98%,创下单月销量新高。从产销来看,五一节日促销影响下,5 月整体去库存1563 辆,其中哈弗/WEY/欧拉分别去库存1125/406/ 132 辆,皮卡加库存140 辆。

6 月炮皮卡再添猛将,皮卡销量有望再攀高峰。6 月5 日,长城炮越野皮卡正式上市,首期推出三款国六汽油8AT 车型,其中四驱进阶版、四驱高阶版、四驱限量版价格分别为16.98 万、17.98 万、19.98 万元,十余项独有发烧级越野装备为中国皮卡首次装配。5 月27 日,长城炮越野皮卡还作为媒体官方用车,助力2020 珠峰高程测量登山队成功登顶珠穆朗玛峰,产品力和品牌力的再度升级有望助力长城皮卡实现更大的增长。

投资建议:自主加速出清,公司作为头部企业市场份额有望进一步提升,皮卡有望迎来放量,大幅增厚公司盈利,海外市场销量有望快速增长,带来长期增长空间。

考虑疫情影响,预计公司2020 年-2022 年的营业收入分别为921.70、1008.34、1058.75 亿元,收入增速分别为-4.20%、9.40%、5.00%,净利润分别为40.53、47.90、57.24 亿元,维持增持-A 投资评级。

风险提示:SUV 销量不及预期;海外市场不及预期;政策松绑不及预期;

星网锐捷(002396):5G+云计算打开发展空间 交换机+桌面云双引擎驱动

类别:公司 机构:山西证券股份有限公司 研究员:平海庆/李通 日期:2020-06-10

投资要点:

公司概况:国内领先的ICT 应用方案提供商。公司成立于2000 年,是福建国资委实控的纯内资国企,主营企业级网络设备、网络终端、通讯设备和视频信息应用等产品。根据IDC 数据,2019 年公司以太网交换机中国市场份额第三、企业级WLAN 中国市场份额第二、Wi-Fi6 品类中国市场份额第一,传统瘦客户机和VDI 中国市场份额第一。

行业分析:流量驱动总量和结构性机会,桌面云乘信创东风。(1)5G+云化带来流量爆发,驱动数据中心建设规模持续增长,云计算架构下更多的流量调度需求推动数据中心SDN 化,交换机市场迎来总量增长和结构性调整机会。(2)云计算发展推动桌面云解决方案对传统PC 方案的替代,信创桌面云有助于国产替代的有序迁移,多行业需求巨大。

二十年技术积累,高端交换机实现突破。二十年扎根数据通信领域,软硬件方面积累过硬技术,继教育和金融行业成为领头羊后,2019 年高份额中标中国移动高端交换机集采,在运营商高端交换机市场实现突破。

主动拥抱变革,深耕白盒交换机。顺应数据中心SDN 化趋势,深耕白盒交换机,丰富的网络OS 开发经验和硬件成本质量控制优势,有助于占据更多市场份额。

瘦客户机市场赢家,深度参与信创产业链。公司常年位居国内瘦客户机市场份额第一,深度参与信创产业链,已形成从信创整机到信创桌面云的完整体系。

盈利预测、估值分析和投资建议:预计公司2020-22 年归母公司净利润105.96/124.47/147.89 亿元,同比增长14.35%/17.47%/18.82%,对应EPS 为1.23/1.38/1.59 元,PE 为27.5/24.4/21.3 倍,首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:疫情影响订单;中 美贸易关系的不确定性带来的风险;桌面云渗透率及白盒化应用不及预期;细分市场竞争加剧。

伊利股份(600887):常温业务环比提速 低估值优势凸显

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:李强 日期:2020-06-09

事件:近期参加渠道调研跟踪公司近况。

点评:动销和价格体系恢复正常,渠道库存快速消化,常温板块环比加速。公司一二季度快速清理库存,4月公司库存基本上在3个月内,近期库存维持在2个月内,渠道和终端库存明显下降。产品动销已恢复正常。从渠道调研来看,公司4-5月促销力度减弱,价盘已经恢复正常水平。一季度常温液态奶受送礼需求消失导致下滑较明显,3月份公司白奶恢复增长,45月常温牛奶实现双位数增长,较一季度明显改善,其中5月较4月环比提速。4-5月公司恢复较快,我们预计主要是由于五一后高端品金典、安慕希等消费快速恢复,同时疫情推动人们健康意识提升带动基础白奶提速。

竞争格局改善,盈利能力有望提升。在一季度行业整体处于下行背景下,伊利快速抢占市场份额,一季度常温奶市占率同比提升1.1 pct.

通过KA渠道调研,疫情后KA卖场中堆头陈列基本以大品牌为主,中小品牌动销仍未恢复至正常水平,且库存去化缓慢。有利于伊利后续进一步抢占市场份额。由于一季度行业整体采取买赠促销活动使得大部分乳企利润受损,以及我们预计今年原奶价格将小个位数温和上涨,因此今年后续各乳企开展大力促销降价的可能性不大。同时在行业需求转好,库存逐步清理的背景下,我们认为今年行业偏良性竞争。公司将通过产品结构优化提升毛利率,同时将通过更加精准化和有效的费用投放来驱动盈利能力改善。

抓住低温风口,加速布局低温业务。公司加快布局低温业务,2019 年年底推出三款巴氏奶新品,在少数城市试点后反馈良好,今年计划推广至更多城市。在低温酸奶方面,公司自去年起陆续推出多款高端产品,优化产品结构提升利润水平,看好低温业务提速贡献增量。

盈利预测:4-5 月恢复情况较好,叠加行业竞争格局优化,上调盈 利预测。预计2020-2022年EPS为1.03、1.23、1.38元,对应PE为29倍、25倍、22倍,维持“买入”评级。

风险提示:食品安全问题;原材料价格波动。

紫金矿业(601899):收购巨龙铜业 大幅提升国内铜资源储量及产量

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:刘岗 日期:2020-06-09

事件:6月7日公司公告,拟以现金方式收购巨龙铜业 50.1%股权,交易总对价约人民币 38.8 亿元。同时作为补充条款,若驱龙铜多金属矿二期新增15 万吨/日采选工程达到协议约定条件,公司将给予本次出售股权的股东一定补偿。交易完成后,巨龙铜业股权结构为:西藏紫金50.1%,藏格控股24.9%,西藏盛源矿业10.12%,西藏大普工贸14.88%。

收购巨龙铜业后大幅增加国内铜资源储量。巨龙铜业拥有驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜多金属矿和知不拉铜多金属矿,三个矿区合计拥有铜金属量为795.76万吨,伴生钼金属量合计为 37.06 万吨,同时斑岩体中还存在大量的低品位铜(钼)资源,远景资源储量可望突破2000 万吨。公司目前铜资源储备达到5725万吨,其中82%分布在境外,巨龙铜业收购完成后公司铜金属权益储量增长398.7 万吨,达到6124 万吨,增幅达7%,同时大幅增加国内铜资源的储备,将成为支撑国内长期稳定发展的超大型项目。

项目建成投产后矿产铜产能产量大幅增加,未来三年公司矿产铜产量有望翻倍。截止到2019 年底,驱龙铜多金属矿(含荣木错拉)项目一期建设总投资146亿元,已完成投资74 亿元,后续建设仍需投资约72 亿元,预计2021 年底一期建成投产,年产铜16.5 万吨,产钼0.62 万吨。二期项目将于一期项目投产后第7、8 年开始建设,建成后年产铜26.3 万吨,产钼1.3 万吨。截止到2019年底公司矿产铜产量为37 万吨,未来随着刚果(金)卡莫阿一期、塞尔维亚波尔铜矿一期技改、塞尔维亚Timok 铜金矿项目的陆续投产,到2022 年公司矿产铜产量有望达到74 万吨,增长100%。

盈利预测与投资建议。我们持续看好公司的行业地位及未来的成长性,预计2020-2022 年EPS 分别为0.17 元、0.25 元、0.32 元,对应PE 分别为23 倍、16 倍和12 倍,维持“买入”评级。

风险提示:新建、扩产项目不及预期、其他海外项目经营风险、全球经济增速大幅下降大宗商品价格大幅波动风险。

风语筑(603466)动态点评:借助展览展示技术打造沉浸式网红基地赋能广电MCN产业

类别:公司 机构:国海证券股份有限公司 研究员:朱珠 日期:2020-06-09

投资要点:

2020 年新消费场景再落一子 牵手安徽广播电视台打造广电领域头部MCN 品牌 公司的使命是以让文化更加有趣,并以服务用户为中心进而助推其成为数字新媒体科技应用领域龙头企业。公司营收从2013 年的5.9 亿元增加至2019 年的20.3 亿元,归母利润从2013年的0.21 亿元增加至2019 年的2.62 亿元,销售净利率从2013 年的3.5%增加至2019 年12.9%。作为数字展示行业头部企业仍继续夯实“文化+科技”战略,5G 新基建红利下(预计2025 年5G 商用信息消费规模累计将超8.3 万亿元),公司参股VR 影视企业为快科技及5G+8K 超高清视频应用企业极清慧视(自主研发首套知识产权的8K 超高清视频摄像机系统),为后续发展奠定技术基础。

本次牵手安徽广播电视台,就MCN、网红经济、直播电商产业、超高清视频直播等领域开展合作,双方拟共同出资设立台属MCN 机构,并将整合广电系统及行业内领军MCN 机构优势资源,将安徽台的精品电视栏目短视频化、主播资源IP 化、品牌效应市场化;同时,打造全国首个沉浸式网红直播空间AH SPACE(结合风语筑在数字艺术领域技术优势, AHSPACE 还将打造面向公众开放的沉浸式网红艺术展);同时,通过本次全媒体渠道资源借力“县长直播”新模式,促进城市IP 化,扩大各县市特色产品销售途径,推动电商产业发展;该合作也契合公司数字化消费场景应用的产业布局目标,同时在新媒介下广电MCN 也成为主流媒体融合转型的重要一环。

广电MCN 行业数据有量化助透明 尼尔森专门推出NMK(NCCMedia KOL)红人指数即广电主播红人价值评价综合指数,用以衡量广电主播流量价值与变现能力。2020 年5 月前100 广电主播红人榜中主要来自安徽、湖南、武汉等地,其中TOP3 的NMK 指数分别为达到1599、1551、1478。据iiMedia 数据显示预计2020 年中国直播电商市场规模9610 亿元(同比增加122%),在线直播用户规模5.24 亿人(同比增加4.6%),直播用户体量是直播电商行业商业变现的前提之一;相比之下,我国有线电视用户2019年三季度降至2.12亿户(净减少664.4 万户),广电用户流失下其商业价值也在收窄,广电企业积极借助新媒介及整合自身存量资源优势实现二次发展成为“刚需”。

盈利预测和投资评级:维持买入评级 公司依靠已有订单稳步发展主业,坚持“文化+创意+科技”的融合理念,维持行业领先的地位。2020 年公司在既定策略下进行在产业上下游布局,借助自身VR、裸眼3D、全息等技术优势在各类主题空间、文创行业探索,盘活存量市场助力新经济转型升级,本次在广电系再落一子,也有助于双方优势资源的共振。我们预计公司2020-2022 年归母净利润为3.17 亿元、3.86 亿元、4.84 亿元(同比增速分别为21%、22%、25%),对应最新PE 分别为16.3 倍、13.4 倍、10.7 倍,基于公司主业保持稳增同时,在科技与文化的战略部署中进一步加码并携手广电系抢占融媒体赛道,进而维持买入评级。

风险提示:市场竞争加剧风险;应收账款回收的风险;项目招标不确定的风险;合作进展不及预期的风险;项目成本控制风险以及项目实施的管理风险;外部协调合作进展不及预期的风险;宏观经济波动风险。

美吉姆(002621):推线上课程对冲疫情影响 行业洗牌背景下早教龙头维持稳健扩张

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:焦娟 日期:2020-06-09

近日,我们调研了美吉姆,受疫情影响,6 月份学校开始线下复课,截至6 月初美吉姆全国约有1/4 的门店已复课,但北京区域尚未恢复营业,疫情对全年业绩预计有一定影响,但美吉姆作为国内早教龙头,行业洗牌背景下,短期影响有限。本次调研核心要点如下:

推出线上课程应对疫情影响。疫情对2020 年全年业绩的影响约2-3个月的销课收入。但公司快速启动线上业务,免费提供一些线上课程,1 月29 日上线“美吉姆在线”线上课程,根据年报,截至2020 年2 月28 日,公司课程总注册用户约50 万,其中80%以上为新增会员。截至5 月增至73 万注册会员,其中原有线下会员11 万,新增线上会员62 万,疫情结束之后这些线上会员为潜在的线下客户。疫情主要影响的是销课节奏,预计收入确认滞后2-3 个月,并未带来较高的退费率,公司仍通过加强销售端能力,上半年预收学费流水情况良好。

19 年净增90 家门店,未来有望维持稳健扩张。1)2019 年末公司有签约门店524 家(根据年报,同比净增90 家),其中营业门店484家(差异在于新门店筹备期3-6 个月)。公司预计未来以每年新增90家的速度进行外延扩张,同时考虑到教育行业每年有提价的预期,预计公司每年提价幅度5%(各区域定价有差异),我们预计公司未来的收入复合增速将保持在15%以上。2)门店地域分布上,一线城市门店数约90 家,二线城市门店数220+家,三线城市门店数210+家,其中北京地区约有30 家门店。3)低线城市下沉计划方面,公司推出“小吉姆”品牌与“美吉姆”区别定位、错位发展,致力于拓展四线及以下城市,目前尚未对公司整体收入产生明显的拉动作用。

根据公司公告及调研信息,我们拆解了美吉姆数据模型,拆解的关键指标如下:

收入结构:权益金(流水9%)贡献的收入占比超过50%;其他还包括加盟费、教具、教材、衍生产品等收入。

客单价:客户一次性购买最多的课时包为96 次课,基本上在1-1.5年内消耗完毕。课包客单价根据城市级别而不同,一线城市1.8-2万,二线城市1.5-1.8 万,三线城市1.3 万,小吉姆价格更低。

新店投入:一线城市标准门店前期投入成本350 万,标配700 平米、4 间教室,饱和能容纳700-800 名客户;约需半年现金流回正(招约200 名客户),1-1.5 年盈亏平衡(招约400-500 名客户)

利润率水平:经测算成熟直营店净利率30%-32%,加盟店净利率23%-24%,两者之间的差异为加盟费与9%权益金。

投资建议:疫情对公司上半年产生一定的影响,我们预计对全年外延式扩张速度也将产生一定的压力,但同时也迎来成本端开始下降的预期(租金)、市占率(行业洗牌)的提升。预计公司2020-2022 年净利润分别为0.85/1.6/2.0 亿元,对应EPS 0.10/0.20/0.24 元,给予公司“增持-A”评级。

风险提示:受疫情影响线下复课不及预期,小吉姆下沉不及预期。

华工科技(000988):受益5G良机 双主业进入高质量增长阶段

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:侯宾 日期:2020-06-09

投资要点

以光通信、激光加工设备为两大主业,业绩受益于5G 进入高质量增长阶段:经过20 年技术积累,公司打造出光通信、激光加工设备、传感器、激光防伪四大业务板块,近年来各个板块收入均实现稳步增长,其中光通信与激光加工设备是公司两大支柱产业有望受益于5G 建设以及5G 手机创新周期带动公司业绩提升。2019 年公司收入54.60 亿元,同比增长4.35%;归母净利润5.03 亿元,同比增长77.28%。

20Q1 受疫情影响,20Q2 光模块产能快速提升,业绩有望补偿性发展:

公司总部与大部分产能位于武汉,一季度受到疫情影响,20Q1 收入7.59亿元,同比下滑34.04%;归母净利润-0.12 元,同比下滑111.77%。随着疫情的消退,公司自2 月中旬已经复产,于4 月全面恢复产能并进行相应扩产。光模块业务方面,全面复工扩产后,月出货量达到70 万只/月,大幅高于去年预计的50 万只/月;激光加工设备方面,一季度智能装备业务在手订单饱满。我们认为,随着疫情影响的消除以及产能的补偿性扩张,公司20Q2 业绩有望同比改善。

受益5G与数据中心需求,光通信收入结构改善带来盈利能力大幅提升,光芯片进展顺利,强化竞争实力:近两年光模块放量带来收入结构改善,毛利率、净利率快速提升。2019 年公司光器件毛利率14.60%,同比增加约6pct,子公司华工正源净利率8.88%,同比增加约4pct,预计未来仍有增长潜力。具体来看,5G 前传光模块市占率连续保持较高份额,数通100G 已在海外批量发货,400G 开始小批量试产,有望成为新的增长点。此外,公司光芯片进展顺利,10G 光芯片已批量供货,25G 光接收芯片已具备批量能力,发射芯片还在进行测试评估,预计下半年形成小批量。公司光芯片未来有望在中低速率产品自给自足,强化竞争实力。

5G 产品创新与传统制造企业智能化改造有望拉动下游设备投资,传导激光设备订单增长:激光加工设备是公司营收规模第二大的业务板块,拥有智能装备产业群与精密激光产业群。其中,智能装备产业群方面,有望受益于政策驱动的中国传统制造企业的智能化升级改造;精密激光产业群方面,考虑到5G 手机设计方面的创新,A 客户加大创新力度更新设备是大概率事件,激光设备将在更多生产环节得到应用,有望驱动公司订单增长。

盈利预测与投资评级:预计公司20-22 年归母净利润为6.78/8.27/9.87亿元,对应当前股价的PE 为33/27/22 倍。考虑到公司光模块业务的快速发展以及激光加工设备业务有望进入向上周期,首次覆盖给予“买入”

评级。

风险提示:光模块订单增速不及预期风险;光模块上游关键原材料供应风险;高端激光加工装备与3C 市场资本开支不及预期的风险。

豫园股份(600655):收购复星津美 继续加码消费产业布局

类别:公司 机构:东北证券股份有限公司 研究员:唐凯 日期:2020-06-09

事件:豫园股份下属全资子公司豫园美丽健康集团拟通过股权转让方式收购亚东北辰投资管理有限公司持有的复星津美(上海)化妆品有限公司74.93%股权,交易对价为5.58亿元人民币(复星津美2019年实现营收6.05亿元,净利润为-0.27亿元,所有者权益为8.26亿元),交易完成后,豫圆股份持有复星津美的股权将由13.65%上升到88.58%。

点评:

1)持续加码化妆品垂直生态,完善消费产业链布局,复星津美自2016年收购以色列国宝级护肤品牌AHAVA以来,构造了完整的中国化妆品品牌落地团队,今年新加入品牌WEI Beauty则主打高瑞美妆市场(2019年AHAVA实现营收4.55亿元,净利润0.18亿元,WEI实现营收1.14亿元,净利润0.24亿元),本次豫园股份收购复星津美,符合公司持续构建“快乐时尚产业+线下时尚地标+线上快乐时尚家庭入口”的战略理念,助于完善消费全产业链布局,而复星津美将借力复星医药的产业研发实力和豫园的国潮文化焕新元素,积极发挥复星与豫园的多品类协同效应,提升其在化妆品产业的核心竞争力.

2)“产业运营+产业投资”双轮驱动,消费外延扩张加速成长.0公司一方面依E“豫园商城,文旅品牌,近年积极推动区域开发,发挥核心商圈规模效应,进一步发挥文化名片影响力,另一方面通过产业链延伸,布局珠宝时尚、文化餐饮、腕表、美丽健康等业务板块,构建“快乐消费产业+线下产业地标+线上家庭入口”的”1+1+1”战略。②公司前期收购IGI与DJULA延展珠宝产业链,投资爱宠医生和希尔思进军宠物行业,收购海鸥和上海手表实现国表布局,收购食用菌企业如意情及金徽酒,丰富食品布局,大消费布局有力驱动公司整体业绩增长。

盈利预测与估值:预计公司2020-2022年EPS分别为0.92元、1.04元、1.15元,对应PE分别为9.4x.8.4X.7.6x,维持“买入”评级。

风险提示:疫情影响超预期,渠道拓展不及预期,需求不及预期。

煌上煌(002695)公司动态点评:数智化转型创新成为高效驱动力

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:刘鹏/何长天 日期:2020-06-09

数智化转型引领潮流,全产业链数字化确保转型成功。4 月21 日,煌上煌在杭州建立数创中心,在数智化领域展开布局与探索,大步迈进数智化新零售的方向。煌上煌着力实现三步走计划:以2C 板块为主,包含顶层设计、布局新零售业务等;以2B 板块为主,包含顶层设计、大数据平台应用迭代等方面;横向打通养殖-生产-供应链的业务数据,基于算法不断调优产销协同。同时煌上煌将搭建三中台体系:业务中台、会员中台和数据中台,一方面全面打通线上线下,一方面全面融合各种形式的销售渠道,从而全面获得更多先进的数字营销能力。煌上煌将其独有的养殖、屠宰、深加工、连锁销售、科研开发为一体的全产业链农业产业化经营模式发展得更加成熟,以消费者为中心,快速积极响应消费者需求。

创新打造品牌年轻化,新零售业态前景广阔。在2020 年互联网销售开始进入“以消费者体验为中心,以数据驱动的泛零售形态”的新零售概念后,5 月1 日,煌上煌正式启动第六代品牌终端体验店,通过24 小时营业、舒适休闲区、免费WIFI、免费充电接口等一系列全新体验,以最新的产品体系和全面感知需求的创新服务,同时也为煌上煌提供了创新动力,提供了国民品牌年轻化的新思路,增加了线下实体零售领域新的部分,开启智能销售新模式,推进消费的创新升级。

积极开拓智能化营销新渠道,佐餐和休闲双属性带来消费场景多元化。

直播带货方面,公司与头部KOL 如李佳琦、薇娅、罗永浩合作,通过在线直播形式以“低价爆量”提升品牌知名度。KOL 自身影响力又能将“粉丝”转化为“消费者”,提升消费者品牌粘性,促成复购。从全网销售到智能营销,公司持续开拓新渠道,2019 年在第三方销售平台GMV 超3.24亿,其中纯电商业务收入7981.58 万元,占比3.95%。2020 年将加快外卖、O2O、微信、平台直播、CRM、无人零售、社区电商等互联网智能平台发声渠道的建设,扩展品牌影响力。19 年中国休闲卤制品行业市场零售规模达1100 亿元,同比增长20%,预计到2020 年,卤制品零售额将达到1235 亿元。而向休闲零食方向发展,有利于公司扩展年轻的消费者基础,在全国范围内长远发展。

万科A(000002):单月销售同比转正 拿地力度持续回升

类别:公司 机构:长城证券股份有限公司 研究员:陈智旭 日期:2020-06-09

事件:6 月3 日,万科发布2020 年5 月销售及近期新增项目情况简报,5月公司实现合同销售面积386.8 万平方米,同比增长5.68%;实现合同销售金额612.8 亿元,同比增长5.67%。5 月公司新增全口径计容建面175.7万方,同比下降24.46%;对应全口径地价165.03 亿元,同比下降7.81%。

单月销售同比转正,全年销售水平有望实现稳健增长:5 月公司实现合同销售面积386.8 万平方米,同比增长5.68%,环比增长27.32%;20 年累计实现合同销售面积1575.5 万平方米,同比下降5.14%。5 月公司实现合同销售金额612.8 亿元,同比增长5.67%,环比增长27.80%,销售均价15843 元/方,较上月小幅上行;20 年累计实现销售金额2471.10 亿元,同比下降7.66%。综合来看,5 月公司单月销售同比转正,累计销售面积与销售金额同比降幅进一步缩小。考虑到疫情影响基本消除及公司较强的推售能力,我们认为公司将继续回追销售进度,全年销售水平有望实现稳健增长。

拿地力度持续回升,补货一二线城市:5 月公司于深圳、佛山、长沙等地共获9 宗开发项目,总体权益比例62.8%,对应全口径计容建面175.70万方,同比下降24.46%,环比下降25.04%;对应全口径地价165.03 亿元,同比下降7.81%,环比上升141.86%;拿地均价9393 元/方,因新获项目均位于一二线城市拿地均价明显上升。拿地面积占比销售面积45.42%;拿地金额占比销售金额26.93%,20 年累计土地投资面积656.20 万平方米,土地投资金额342.11 亿元,分别同比下降40.62%及51.76%。20 年前5月拿地面积占比销售面积41.65%;拿地金额占比销售金额13.84%,相比去年分别下降24.89pct 及12.66pct。公司以收定支,随着销售端恢复拿地力度持续回升。

投资建议:公司一直是运营稳健的板块龙头,19 年业绩略低于预期不改公司业绩长期稳定增长趋势,5 月公司单月销售同比转正,累计销售面积与销售金额同比降幅进一步缩小。考虑到疫情影响基本消除及公司较强的推售能力,我们认为公司将继续回追销售进度,全年销售水平有望实现稳健增长。考虑到(1)公司估值处于相对低位,(2)公司股息率近4%,相对较高,(3)行业资金面整体边际转松下近期高评级房企信用利差明显缩小,融资成本降低,(4)长效地产政策持续出台,利好经营稳健的龙头个股。维持公司“推荐“评级,我们预计公司20~22 年分别实现归母净利润451.86、520.00 及586.68 亿元,同比分别增长16.2%、15.1%及12.8%,EPS4.00、4.60 及5.19 元/股,对应PE 6.6、5.7 及5.1 倍。

风险提示:疫情发展超出预期,地产政策超预期收紧,销售结算增长不及预期。

成本控制得当,通过改善原料采购规划,毛利率有望进一步提高。19 年毛利率为 37.59%,同比上升3.12 PCT,主要由于在原材料采购价格处于相对低位时,启动了主要原材料的战略储备工作,目前已储备6 个月的生产原材料,预计今年毛利率有望继续提升2-3PCT。

管理持续赋能,不断释放内外部改革带来的管理提升红利。公司借助信息化系统,加上相关制度,进行标准化运营。此外目前不断完善具有竞争力和激励性的薪酬制度,为公司吸引、留住优秀人才,最终提升企业的市场竞争力。

盈利预测与投资建议。我们预计 20/21/22 年的收入分别为 24.3/30.4/38.0亿,净利润 2.7/3.6/4.9 亿,EPS 为 0.53/0.70/0.95 元。由于近期同店收入增长较快,疫情过后开店加快,看好明后年增速加快等因素,给予公司2021 年 40 倍估值,目标价 28 元,给予“推荐”评级。

风险提示:盈利不达预期风险;食品安全风险。

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