「沙黾农股市早八点」供需格局继续改善使得食品价格环比出现显著下降

时间:2020-06-10 16:08:47 作者:爱买股
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以下为cpi供需格局继续改善使得食品价格环比出现显著下降内容:

原标题:中信证券点评5月物价数据:物价双降PPI触底来源:E公司
e公司讯,中信证券点评5月物价数据称,5月CPI同比增长2.4%,继续较前值有所下降。供需格局继续改善使得食品价格环比出现显著下降,是CPI下降的主要贡献。非食品价格环比变动相对有限,核心CPI也较前值无变化,反映出居民消费需求仍然较为疲弱。PPI在5月触底,同比回落3.7%,主要原因在于石油价格低迷导致化工产业链价格环比回落,但中下游相关工业品价格出现环比上涨,反映出终端工业生产需求的改善迹象。▌食品价格环比降幅扩大,CPI表现不及预期。5月CPI同比上涨2.4%,较前值下降0.9个百分点,延续了去年三季度以来月度波动幅度较大的特点。从同比看,食品价格同比上张10.6%,但较前值下降3.8个百分点,持续四个月下降,非食品价格同比上涨0.4%,与前值持平,显然5月CPI下降幅度主要由食品价格贡献,对于2.4%的CPI贡献其中2.15个百分点。

从环比看,市场供需进一步好转,食品价格下降3.5%,其中食品烟酒价格环比较前值降幅有所扩大,鲜菜、猪肉分别下降12.5%和8.1%,均较前值降幅扩大。非食品价格环比持平,结束连续三个月的负增长,说明需求在持续回升中,但是服务业价格环比和核心CPI同比均连续两个月0增长和上涨1.1%,反映出在疫情背景下,居民消费需求仍然较弱,虽然目前在逐步回升,但进一步说明了消费将是较慢变量。今年以来整体通胀的快速下降,基本打消了市场对于通胀高企对于政策和资产价格变动的担忧,我们认为当前市场的关注点将从通胀预期转变为通缩预期,年末CPI仍将大概率转负。
▌从分项看,猪价环比下降速度继续加快,一方面与猪周期开始下降有关,另一方面气温上升进入需求淡季。非食品中,除衣着价格环比正增长0.2%以外,其余分项均为负增长或环比持平。

此前国际油价大跌对于交通工具用燃料价格的拖累基本消失,从价格变动来看,并未出现类似工业品的影响时滞。居住价格环比下降0.2%。
▌下游价格改善,PPI已触底。5月PPI同比下降3.7%,较前值扩大0.6个百分点。PPI环比回落-0.4%,环比回落幅度超市场预期。如果从PMI主要原材料购进价格指数和出厂价格来看,PPI环比应该没有-0.4%的下降幅度,而且如果观测中国大宗商品价格指数和南华工业品指数,5月均值环比正增长,我们认为,导致PPI环比负增长的原因可能在于国际原油在4月出现大幅下跌,传导至国内工业品存在一定的时滞。但根据我们对于基本面的判断,PPI将在5月触底,后续在国际油价持续回升和国内终端需求继续强劲的影响下,将开启回升通道。
▌从5月PPI结构分项来看,上游采掘工业、中游原材料和下游加工工业价格环比仍为负增长,但降幅均较前值明显收窄,分别为-1.7%、-1.1%和-0.2%。细分工业品类价格显示,煤炭、石油天然气的开采价格环比继续下降,但是黑色金属和有色金属、非金属矿采选业价格环比出现正增长,较上月上涨幅度均在1个百分点左右。

中游相关价格也呈现出与上游相同走势,化工产业链和煤炭加工价格环比依然为负增长,但是下降幅度较前月有所收窄。我们认为,大部分下游终端产品价格环比改善的主要原因在于需求侧的回升,体现在消化疫情前期订单和当期基建和地产的相关需求。虽然市场有观点认为在赶工需求结束后、3季度工业需求将出现回落,导致经济基本面呈压,但我们认为,逆周期调节和规模性政策将对实体经济产生实质效用,前期发行的大量专项债和特别国债将形成落地,需求侧的回升将继续保持一定力度,映射到价格端,预计PPI将处在持续回升的通道中…

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